El pronóstico del 2025 resultó relativamente sencillo. Nueva administración, optimismo generalizado, y una tesis tech concentrada que, aunque con algunos retrasos, funcionó con resultados notables. El episodio de revisión anual está disponible para quienes deseen verificar los números. Sin embargo, el camino no estuvo libre de turbulencia considerable.
Hubo estornudos significativos durante el año: las tarifas y la incertidumbre comercial que mantuvo a los mercados en vilo durante semanas, el momento DeepSeek que sacudió las valuaciones de semiconductores cuando el mercado procesó las implicaciones de modelos eficientes entrenados con recursos limitados, los amagues de Jerome Powell oscilando entre recortes y pausas condicionados por la política arancelaria y datos de inflación mixtos, el drenaje de liquidez cuando la TGA se llenó durante el government shutdown de 43 días, el hoarding especulativo de metales preciosos (oro y plata) que alimentó narrativas de desdolarización y atrajo capital hacia refugios tradicionales.
También experimentamos a Burry espantando al mercado con su supuesto short masivo en Palantir que resultó ser un error de interpretación de 100x por parte de CNBC confundiendo valor nocional con capital en riesgo, Elon absorbiendo críticas constantes por su rol en DOGE mientras simultáneamente ejecutaba la transformación más ambiciosa de Tesla, y el infame 10/10 cuando Binance soltó las tuercas con sus oracles y el mercado cripto se desarticuló momentáneamente generando liquidaciones en cascada.
Todo eso ya pasó. La tesis tech sigue vigente, aunque con ajustes documentados en el artículo anterior sobre recalibración del algoritmo del 10x. Este pronóstico ha tomado más tiempo del usual, parcialmente por decisiones de tax loss harvesting en posiciones como STKE donde vendí algunos lotes con pérdidas mientras mantengo convicción en la tesis de largo plazo documentada en el deepdive de SOL Strategies. Pero principalmente la demora responde a que nunca había observado una convergencia tan evidente de cuatro fuerzas que, en su intersección, generan un nivel de complejidad que hace risibles los outlooks de UBS, Morgan Stanley o Jefferies con sus proyecciones lineales y rangos de confianza estrechos.
La forma más útil de conceptualizar lo que viene es pensar en el calendario cósmico de Carl Sagan: largos períodos de cambio gradual donde aparentemente nada sucede, seguidos de aceleración exponencial donde todo sucede simultáneamente. Estamos entrando en la fase de máxima aceleración.
Las 4 Fuerzas Convergentes
Primera fuerza: AGI e Inteligencia. Los modelos de lenguaje han dejado de ser curiosidades tecnológicas para convertirse en infraestructura cognitiva fundamental. Claude Opus 4.5 reescribiendo leaderboards de benchmarks, Grok superando a Gemini en capacidades de razonamiento, proyecciones de 2.6 Billones de usuarios de OpenAI para 2030 representando un tercio de la humanidad con acceso a inteligencia artificial conversacional. El inner loop de software escribiendo software está colapsando duraciones de desarrollo: tareas que requerían equipos de ingenieros durante meses ahora se completan en horas con supervisión humana mínima. La distinción filosófica entre simulación de alta fidelidad y sentencia genuina se vuelve irrelevante desde una perspectiva práctica y económica. El comportamiento es suficientemente convincente para activar instintos morales humanos.
Segunda fuerza: Robótica y Autonomía. Tesla FSD completando viajes costa a costa de 2,732 millas sin intervención humana alguna. La transición de asistencia al conductor hacia autonomía completa L4/L5 donde el ocupante puede dormir durante el trayecto está ocurriendo ahora, no en una década futura. Unitree H2 y Atlas de Boston Dynamics demostrando movimiento sobrehumano con articulaciones rotando 360 grados, excediendo restricciones biológicas que limitan el cuerpo humano. El costo de manufactura de robots humanoides colapsando hacia el límite fundamental de materiales más energía, eliminando el premium de mano de obra que históricamente dominaba la estructura de costos. Optimus no es un producto futuro ni un concepto de diseño sino una línea de ensamblaje en expansión activa dentro de las Gigafactories de Tesla.
Tercera fuerza: Economía y Capital. Scott Bessent operando en modo hardcore para revitalizar the K economy, buscando explícitamente que Main Street y no solo Wall Street sea beneficiario de la expansión económica. Su framework 3-3-3 establece objetivos concretos: 3% déficit presupuestario para 2028, 3% crecimiento anual del GDP, 3 Millones de barriles diarios de incremento en producción doméstica de petróleo. La doctrina Monroe en pleno vigor con Estados Unidos asegurando su patio trasero hemisférico y bloqueando a China donde más le duele: petróleo venezolano y minerales críticos latinoamericanos. Ajustes propuestos al Supplementary Leverage Ratio que podrían liberar $1.25 Trillones en capacidad bancaria adicional para absorber emisiones de Treasuries sin presionar spreads ni crowding out al crédito privado. El ISM manufacturero finalmente rompiendo 54 después de 26 meses consecutivos de contracción. Trump mencionando $200 Billones en compras de MBS. Es QE sin llamarlo QE. Genius Act, etc.
Cuarta fuerza: Espacio y Compute Orbital. La economía orbital es fundamentalmente una economía de cómputo. 100 megawatts de capacidad de procesamiento en órbita como objetivo de infraestructura, 500,000 satélites Starlink V3 formando una red de comunicación y compute distribuido, data centers orbitales alimentando el hambre insaciable de AGI por capacidad de procesamiento sin las restricciones terrestres de cooling y energía. SpaceX con valuación superior a todos los contratistas de defensa estadounidenses combinados: Boeing, Lockheed, Northrop, Raytheon. El costo marginal de lanzamiento convergiendo hacia combustible más mantenimiento básico eliminando el premium de ingeniería de vuelo que dominaba la industria espacial legacy. 10,000 naves Starship por año como meta de producción manufacturera. El Dyson Swarm comienza ahora, no en ciencia ficción.
La convergencia de estas 4 fuerzas puede expresarse conceptualmente mediante una función multiplicativa:
Valor = f(Inteligencia × Autonomía × Liquidez × Infraestructura Orbital)
Cuando cuatro variables se multiplican exponencialmente en lugar de sumarse linealmente, los modelos tradicionales de crecimiento del 10-15% anual se vuelven matemáticamente irrelevantes. Estimar 2026 con herramientas convencionales de análisis financiero es como medir velocidad relativista con un velocímetro newtoniano diseñado para el mundo de baja velocidad. Por eso este pronóstico es un framework de posicionamiento estratégico mas que uno de precios en assets
“The Rolling Recession” Oculta el Boom de Productividad
El GDP real creció más del 4% en Q3 anualizado. GDPNow de la Fed de Atlanta proyecta cerca del 5.4% para Q4. Los titulares hablan de economía robusta. Pero el dato agregado esconde una fractura que se extiende por debajo de la superficie.
Manufactura lleva 3 años en contracción con PMI consistentemente bajo 50. La asequibilidad de vivienda está en niveles de los 1970s. El sentimiento del consumidor de bajos ingresos marca mínimos desde 2008. El desempleo juvenil 16-24 roza el 12%. Las delincuencias de auto loans están en 5%, el mismo nivel que precedió la crisis subprime.
Manufactura y housing absorbieron el grueso del incremento de 22x en la tasa de Fed funds. La recesión no llegó como un evento único sino que ha rotado entre sectores mientras el agregado se mantiene expansivo por la inversión en infraestructura de AI y la resiliencia del consumidor de ingresos altos que no depende de financiamiento.
La productividad está disolviendo el mito de la espiral salario-precio. Con crecimiento de salarios del 3% y crecimiento de productividad del 4.9%, los costos laborales unitarios declinan 1.4%.
Costos Laborales Unitarios = Crecimiento Salarios - Crecimiento Productividad = 3% - 4.9% = -1.4%
En los 1970s, baja productividad más altos salarios producía inflación. En 2024-2025, alta productividad más salarios moderados produce deflación. El crecimiento impulsado por productividad es deflacionario por naturaleza: las empresas producen más por menos, protegen márgenes y bajan precios.
China exporta deflación desde el otro lado del Pacífico. Con inversión representando más del 45% de su GDP versus 20% en Estados Unidos, el exceso de capacidad industrial se traduce en precios de exportación agresivos. BYD vende EVs completos a $25,000 compitiendo contra modelos occidentales de $50,000. Mientras China intenta desapalancarse de su burbuja inmobiliaria, Estados Unidos inicia un nuevo ciclo de inversión en AI, semiconductores y nuclear.
El setup recuerda a los 1980s y 90s: inflación declinante después de un pico, productividad ascendente impulsada por tecnología transformacional (Internet antes, AI ahora), dólar fuerte atrayendo capital global. Los catalizadores actuales son tecnología deflacionaria, consolidación fiscal vía recortes de DOGE que implican menores impuestos futuros, y tasa efectiva corporativa cercana al 10%. El resultado probable: extensión del bull market secular con fundamentos estructurales.
El Nuevo Stack de la Realidad
La metáfora del cambio de fase ilustra la transformación civilizacional en curso de manera más precisa que las analogías tecnológicas habituales. Las estructuras sólidas del pasado (patrón oro, cartas de crédito físicas, transporte por caballo y carruaje) dieron paso a estructuras líquidas (moneda fiat, correo postal, motor de combustión interna). Ahora entramos al estado de vapor: Bitcoin como dinero programable, mensajería instantánea global, AI generativa creando contenido. Las estructuras estables tradicionales no se forman en estado de vapor. Las instituciones diseñadas para un mundo sólido o líquido no sobrevivirán la transición sin transformación fundamental.
El nuevo stack tecnológico se compone de cuatro capas interdependientes que se refuerzan mutuamente. En la base está la Energía: nuclear de nueva generación, solar a escala de terawatts, generación espacial. Encima está el Compute: data centers orbitales sin restricciones de cooling terrestre, clusters de GB200s de Nvidia. La siguiente capa es Inteligencia: AGI emergente y código recursivo que se mejora a sí mismo. En la cima está la Acción: robots humanoides, flota Starship, fabricación automatizada. Estas no son verticales de negocio separadas sino componentes de una máquina única autorreforzante donde cada capa alimenta a la siguiente. La energía alimenta el compute, el compute alimenta la inteligencia, la inteligencia impulsa la acción física.
Los Magnificent 7 representan aproximadamente 50% del valor equivalente al GDP estadounidense. La distinción conceptual entre un hyperscaler tecnológico y un estado-nación tradicional se desvanece progresivamente. Estas entidades corporativas poseen la generación de energía, la capacidad de inteligencia artificial, y la infraestructura física de distribución. El GDP tradicional se vuelve una métrica cada vez más obsoleta para medir bienestar: en una era de abundancia deflacionaria, resolver problemas fundamentales reduce el GDP en lugar de aumentarlo. Curar el cáncer eliminaría Billones en gasto médico de hospitales, farmacéuticas y aseguradoras. Las métricas propuestas para 2026 en adelante incluyen Libertad de Acción Futura medida como optionality disponible y Output Ajustado por Compute que mide valor generado por unidad de inteligencia aplicada.
Composición del Portafolio Comenzando 2026
La siguiente tabla muestra la distribución actual del portafolio total, acciones y crypto, resultado de la calibración continua del framework de inversión descrito en artículos anteriores y ajustado por las lecciones del drawdown de 2021:
El One Liner de las Acciones (de todas hay deepdives, menos HIMS)
PLTR (71.2%) – La única empresa que convierte la ontología de datos en resultados operacionales reales. Mientras todos hablan de AI, Palantir ya está cobrando un porcentaje del $1.5T del DoD. Alex Karp es founder-CEO con skin in the game.
HOOD (15.5%) – El broker de la mayor transferencia de riqueza de la historia: $120T de boomers a millennials. AI para personalizar inversión + recortes de tasas que reactivan el volumen retail. Vlad Tenev construyendo y en 🛳️🛳️🛳️ mode para la próxima generación.
TSLA (11.3%) – La única empresa pública operando las 4 capas del stack futuro: AI, autonomía, robótica y energía. FSD cerca de autonomía completa, Optimus en producción, Megapack escalando. Elon es el CEO power law por excelencia.
STKE (1.7%) – Beta puro al ecosistema Solana con infraestructura institucional. Real World Assets tokenizados como puente entre TradFi y crypto. Apuesta asimétrica si SOL gana la guerra de L1s.
QSI (0.6%) – Ticket de lotería para cuando AI acelere el descubrimiento biológico. Secuenciación de proteínas de próxima generación posiciona a Quantum-Si en la intersección de dos mega-tendencias.
HIMS (0.2%) – UI/UX superior en telehealth + péptidos como GLP-1. Posición pequeña porque el moat es más débil, pero opcionalidad interesante si ejecutan bien. Eso no quiere decir que no agregue mas via sell puts
El 1 Liner de las Crypto (Falta Deepdive de NOS y JUP, SHDW no vale la pena)
BTC (59.7%) – Store of value institucional ya validado con ETFs. La tesis Saylor: expansión crediticia sobre Bitcoin como colateral reemplaza el fiat. Unidad de cuenta incorruptible.
SOL (46.9%) – El Nasdaq onchain con finalidad sub-segundo. 795 días de uptime + Firedancer de Jump = redundancia real. Ya pasó todos los stress tests que Ethereum no pudo.
JUP (1%) – El aggregator DEX dominante de Solana capturando fees de cada swap del ecosistema. Si SOL gana, Jupiter es el toll booth obligatorio.
NOS (0.7%) – Airbnb de GPUs para inferencia descentralizada. Mercado bilateral que monetiza compute ocioso mientras demanda de AI explota.
SHDW (0.7%) – Apuesta incómoda: desconfianza en Frank pero tesis de storage descentralizado es inevitable. Alguien tiene que ganar ese mercado, posición pequeña por el riesgo de ejecución.
🏇 The Fastest Horse
Esta es el calculo mas complicado porque es la convergencia de estas 4 fuerzas con las tesis ya establecidas aquí me aventuro y repito NFA, NFA, NFA. (Click en las imágenes los lleva a una URL dinámica)
Velocidad para llegar a la Metar
Riesgos y Variables de Monitoreo Constante
El Japan Carry Trade permanece como el riesgo sistémico dormido más significativo para mercados globales, capaz de generar dislocaciones violentas con poca advertencia previa. Las estimaciones del tamaño total de posiciones varían entre $350 Billones y $14 Trillones dependiendo de metodología de medición y qué se incluye. En agosto de 2024, un incremento de tasas del BOJ de apenas 0.1% a 0.25% detonó una caída del Nikkei de 12.4% en un solo día de trading y llevó al VIX a 65, niveles de pánico. El mecanismo de unwinding reflexivo es despiadado y autorreforzante: apreciación del yen fuerza ventas de activos americanos para repagar préstamos denominados en yenes, lo cual fortalece más el yen al crear demanda, forzando más ventas en un ciclo que se alimenta a sí mismo hasta agotamiento. El BOJ normalizando política monetaria hacia tasas positivas es la variable externa con mayor potencial disruptivo para portafolios de riesgo.
El TGA cruzando el umbral de $800 Billones genera tensión medible en el mercado de repos y reservas bancarias. El shutdown gubernamental de 43 días de octubre-noviembre 2025 llevó el TGA desde $325 Billones hasta superar $1 Trillón rápidamente, drenando liquidez del sistema financiero mientras los ingresos fiscales continuaban entrando pero los gastos discrecionales se detenían. BlackRock documentó que esta alza catalizó una caída del 2% en reservas bancarias y amplió spreads de SOFR. El próximo deadline de funding llega el 30 de enero de 2026 cuando expira la resolución actual. Críticamente, el colchón del ON RRP que históricamente absorbía estos drenajes ya prácticamente no existe: colapsó desde más de $2 Trillones en su pico de 2022 a aproximadamente $100-150 Billones actualmente, dejando las reservas bancarias directamente expuestas.
El apalancamiento en mercados crypto requiere monitoreo constante dada la ausencia de circuit breakers institucionales. Funding rates extremadamente positivos (superiores a 0.1% por período de 8 horas) en mercados de perpetuos típicamente preceden reversiones violentas al indicar posicionamiento unilateral excesivo. Open interest elevado relativo a market cap indica vulnerabilidad sistémica a cascadas de liquidación donde posiciones apalancadas golpean stops de otras posiciones en secuencia. A diferencia de mercados tradicionales con horarios definidos, crypto opera 24/7 sin pausas ni circuit breakers regulatorios y con apalancamiento que rutinariamente alcanza 100x en algunas plataformas offshore.
Ciclos Políticos y Timing Táctico
2026 es año de elecciones de mitad de período en Estados Unidos, un evento con implicaciones históricas bien documentadas para retornos de mercado. Desde 1939, el S&P 500 no ha producido retornos negativos en los 12 meses siguientes a elecciones de mitad de período en ninguna instancia medida. El patrón histórico consistente sugiere expectativa de debilidad relativa y mayor volatilidad antes de noviembre, seguida de fortaleza durante el período post-electoral hacia 2027. Las administraciones sistemáticamente evitan medidas económicas impopulares antes de midterms cuando su partido necesita defender escaños, y tienden a implementar políticas estimulativas en el año pre-electoral para maximizar probabilidades de retención de poder ejecutivo.
El Framework Operativo para 2026
La lección del drawdown del 2021 permanece grabada como recordatorio permanente: una caída del 70% enseña más sobre gestión de riesgo que cualquier libro de finanzas o certificación profesional. Las señales de advertencia estaban disponibles para quien quisiera verlas. Elon y Bezos vendiendo cantidades significativas de acciones personales para asegurar liquidez, ambos fundadores con conocimiento privilegiado de sus respectivas cadenas de suministro. La Fed girando hacia restricción monetaria después de años de tasas cero. El algoritmo de inversión personal simplemente no estaba calibrado para incorporar estas señales con el peso apropiado. Ese documento de recalibración existe para que los errores no se repitan.
El edge competitivo no proviene de observar ningún indicador individual de manera aislada sino de entender los mecanismos de transmisión entre variables macroeconómicas e identificar cuando múltiples señales se alinean en la misma dirección. Debilidad del ISM manufacturero puede detonar expectativas de recorte de tasas de la Fed, afectando rendimientos de Treasuries a lo largo de la curva, influenciando demanda de reservas extranjeras por deuda americana, retroalimentando yields y fortaleza relativa del dólar, lo cual impacta el atractivo del carry trade japonés, creando efectos de segundo y tercer orden que se propagan a través de todos los activos de riesgo globales.
El 2026 presenta una estructura de incertidumbre diferente a cualquier año anterior de inversión. Las cuatro fuerzas convergentes descritas al inicio de este documento hacen que los modelos tradicionales de predicción lineal sean metodológicamente inadecuados para capturar la dinámica multiplicativa en juego. La metodología correcta no es predecir precios objetivo ni rangos de confianza sino mantener exposición concentrada a los activos correctamente posicionados en el nuevo stack mientras se monitorean continuamente las señales de liquidez y apalancamiento que podrían requerir ajustes tácticos de sizing o hedging temporal.
El portafolio actual está posicionado deliberadamente en la intersección de las cuatro fuerzas: PLTR como infraestructura cognitiva que traduce AI en resultados operacionales, TSLA como autonomía, energía y robótica integradas verticalmente, HOOD como democratización del acceso financiero para la generación que heredará la riqueza, SOL como infraestructura de capital onchain de alta velocidad, BTC como reserva de valor matemáticamente no correlacionada. Las posiciones menores en STKE, QSI, JUP, y NOS representan exposición asimétrica a desarrollos específicos dentro de sus respectivos ecosistemas.
El setup macro actual favorece activos de riesgo de manera estructural: GDP real acelerando mientras sectores específicos absorben el dolor de tasas restrictivas, inflación con sorpresa probable a la baja incluyendo potencial de lecturas de CPI negativas, tasas de largo plazo cayendo hacia 3% conforme expectativas de inflación se resetean, productividad absorbiendo presión salarial sin generar espiral de precios. El contexto histórico comparable es Reaganomics con esteroides tecnológicos: tecnología deflacionaria reduciendo costos marginales, consolidación fiscal vía recortes de gasto gubernamental, política tributaria competitiva atrayendo capital e inversión. El resultado probable es una extensión del bull market secular con interrupciones tácticas cuando señales de liquidez o el carry trade japonés generen episodios de volatilidad que pueden aprovecharse para agregar exposición.
El gap entre el observador pasivo y el participante disruptado se está cerrando aceleradamente. No es posible esperar en las bancas observando la transformación sin ser afectado por ella.
La participación activa en el nuevo stack tecnológico y financiero no es opcional para preservar y expandir capital sino necesaria para simplemente navegar la transición sin quedar obsoleto.
El algoritmo de inversión es el mapa que orienta las decisiones. La ejecución disciplinada es el territorio donde las decisiones se implementan. Ambos requieren revisión y recalibración constante conforme nueva información emerge y las condiciones evolucionan. Este documento existe para que los errores del pasado no se repitan y para que el framework continúe adaptándose.
La respuesta típica es siempre la misma: mañana lo hago, hoy estoy ocupado, todavía no se vence el CDT.
Y mientras tanto, todo esto sigue pasando.
Llevo en tecnología desde 1999. He visto burbujas, ciclos, crashes y modas.
Pero nunca había visto una vertical tan empinada como esta.
Y como siempre todo filtrado y pasado por el método HARADA, 3 veces 10x
3 Veces 10x: El Método Harada Aplicado para llegar a $US100 Millones
La pregunta llegó de Bilbao, uno de los ex-Rappi, en el chat de 10am: “¿Ustedes recomiendan invertir o construir empresa?”
Hernán : Excelente contexto de lo que nos espera en el 2026 y como debemos alinear coherentemente nuestros portafolios. Mil gracias
Muy bien texto Hernán. El mensaje de fondo es que en un entorno exponencial como el que describes, el riesgo más grande es quedarse afuera o subexpuesto.