Estamos en pleno proceso de crear inteligencia. Y no, no es 1999: esta vez las máquinas están siendo financiadas por gigantes con cash flow, no por Venture Capital.
Muy buen texto Hernán. El problema de muchos analistas es que no piensan, sino que comparan. Ven algo nuevo y corren a compararlo con algo viejo, pura analogía. “‘Esto es otro 1999” es el equivalente a haber dicho que “eso es una bicicleta grande” cuando lanzaron la turbina de jet.
Muchas gracias Hernán, muy valioso el artículo! Brutal el uso de Nano Banana Pro para las infografías. Nada más eso eso un ejemplo sencillo de que el valor que genera esta tecnología es exponencial. Un leap gigantesco en cómo, visualmente a través de infografías fáciles de entender, se pueden explicar problemas complejos.
Mejor tecnología y más valor = mucho mayor demanda, lo que hace que se justifique la necesidad de crecimiento en capacidad de procesamiento. El verdadero cuello de botella, tal como lo han dicho en el podcast, es que la velocidad de crecimiento de la red de generación eléctrica no va al mismo ritmo. La conversación debería estar acá!!
Que buen punto de vista : "El núcleo del boom de AI no es un enjambre de pequeñas compañías no rentables apostando todo en una sola idea. Es un puñado de plataformas masivas, híper-rentables, incluyendo Microsoft, Amazon, Alphabet, X, Tesla y Meta, desplegando capex récord en infraestructura de cloud y AI que está siendo financiada en gran medida por cash flow generado internamente."
y este: "El director financiero de Amazon, Brian Olsavsky, dijo: “Continuaremos haciendo inversiones significativas, especialmente en AI, ya que creemos que es una oportunidad masiva con potencial para fuertes retornos sobre capital invertido a largo plazo.” Notemos el lenguaje: retornos sobre capital invertido. No están quemando efectivo esperando que la monetización llegue eventualmente. Están viendo retornos ahora y proyectando retornos más fuertes adelante."
Coincido en algo clave: no estamos frente a una burbuja tipo 2000.
Hay ingresos reales, empresas sólidas y flujos de caja que sostienen la inversión.
Pero quisiera poner sobre la mesa una inquietud (que leí de otro autor) —y te la dejo como pregunta abierta:
Hoy buena parte del crecimiento del ecosistema de IA parece estar sustentado en un circuito altamente interdependiente.
Las grandes tecnológicas compran GPUs, eso impulsa a NVIDIA, y esa infraestructura a su vez se apalanca en cloud, data centers y proveedores como Oracle y otros hyperscalers.
Todo crece, todo fluye y todo se valida entre sí.
Mi duda no es si los ingresos son reales, sino si el sistema es demasiado dependiente de que todos crean —al mismo tiempo— que la monetización de la IA llegará rápido y con márgenes suficientes para justificar este CAPEX.
Si ese supuesto se retrasa (no falla, solo se retrasa),
¿no existe el riesgo de un ajuste coordinado tipo dominó, más estratégico que tecnológico?
No una burbuja por falta de fundamentos, pero quizás sí una burbuja de expectativas sincronizadas.
¿Cómo ves tú ese riesgo?
Gracias y un próspero 2026 para todo el equipo de 10AM PRO
Muchas gracias por compartir Hernán. El argumento del cash flow es supremamente poderoso. Sería muy distinta la situación si las compañías de AI estuvieran generando CF negativo.
¿Cuál es tu opinión sobre el posible riesgo sistémico en el ecosistema de IA? NVIDIA invirtiendo en xAI, xAI comprando GPUs a NVIDIA, MSFT invirtiendo en OpenAI, Open AI pagandole a MSFT.
Excelente articulo Hernan. Tengo una duda si bien las causas de la burbuja en el 99 son diferentes debido que con la AI hay usuarios reales, contratos reales, y valor real. Valdría la pena tener en cuenta un factor como la velocidad debido a que el mercado final no crece al mismo ritmo que la infraestructura. Integrar IA a procesos exige rediseño, formación, gobierno de datos, seguridad y cambio cultural.
-Esto implica desacople entre:
-Velocidad de inversión (meses).
-Velocidad de absorción empresarial (años).
Aun sin embargo de acuerdo a tu articulo creo que no habra burbuja porque las empresas pueden ajustar capex antes de una crisis.
Gracias por compartir tu conocimiento. Cada día aprendo contigo, eres como dicen en Catalunya lo Cules: Eres lo puto Crack
Excelente análisis y los mejor es que me obligo a coger diccionario, consultar términos que no conocía y aprender algo nuevo.
Con agente en mano se hace todo muy rapido
Muy buen texto Hernán. El problema de muchos analistas es que no piensan, sino que comparan. Ven algo nuevo y corren a compararlo con algo viejo, pura analogía. “‘Esto es otro 1999” es el equivalente a haber dicho que “eso es una bicicleta grande” cuando lanzaron la turbina de jet.
Esos atajos de analogias son muy costosos para un portafolio
Muchas gracias Hernán, muy valioso el artículo! Brutal el uso de Nano Banana Pro para las infografías. Nada más eso eso un ejemplo sencillo de que el valor que genera esta tecnología es exponencial. Un leap gigantesco en cómo, visualmente a través de infografías fáciles de entender, se pueden explicar problemas complejos.
Mejor tecnología y más valor = mucho mayor demanda, lo que hace que se justifique la necesidad de crecimiento en capacidad de procesamiento. El verdadero cuello de botella, tal como lo han dicho en el podcast, es que la velocidad de crecimiento de la red de generación eléctrica no va al mismo ritmo. La conversación debería estar acá!!
Y como traga tokens ademas
Que buen punto de vista : "El núcleo del boom de AI no es un enjambre de pequeñas compañías no rentables apostando todo en una sola idea. Es un puñado de plataformas masivas, híper-rentables, incluyendo Microsoft, Amazon, Alphabet, X, Tesla y Meta, desplegando capex récord en infraestructura de cloud y AI que está siendo financiada en gran medida por cash flow generado internamente."
y este: "El director financiero de Amazon, Brian Olsavsky, dijo: “Continuaremos haciendo inversiones significativas, especialmente en AI, ya que creemos que es una oportunidad masiva con potencial para fuertes retornos sobre capital invertido a largo plazo.” Notemos el lenguaje: retornos sobre capital invertido. No están quemando efectivo esperando que la monetización llegue eventualmente. Están viendo retornos ahora y proyectando retornos más fuertes adelante."
Coincido en algo clave: no estamos frente a una burbuja tipo 2000.
Hay ingresos reales, empresas sólidas y flujos de caja que sostienen la inversión.
Pero quisiera poner sobre la mesa una inquietud (que leí de otro autor) —y te la dejo como pregunta abierta:
Hoy buena parte del crecimiento del ecosistema de IA parece estar sustentado en un circuito altamente interdependiente.
Las grandes tecnológicas compran GPUs, eso impulsa a NVIDIA, y esa infraestructura a su vez se apalanca en cloud, data centers y proveedores como Oracle y otros hyperscalers.
Todo crece, todo fluye y todo se valida entre sí.
Mi duda no es si los ingresos son reales, sino si el sistema es demasiado dependiente de que todos crean —al mismo tiempo— que la monetización de la IA llegará rápido y con márgenes suficientes para justificar este CAPEX.
Si ese supuesto se retrasa (no falla, solo se retrasa),
¿no existe el riesgo de un ajuste coordinado tipo dominó, más estratégico que tecnológico?
No una burbuja por falta de fundamentos, pero quizás sí una burbuja de expectativas sincronizadas.
¿Cómo ves tú ese riesgo?
Gracias y un próspero 2026 para todo el equipo de 10AM PRO
Hernán excelente análisis. Seguiremos leyendo y escuchando a 10 AM Pro
Muchas gracias por compartir Hernán. El argumento del cash flow es supremamente poderoso. Sería muy distinta la situación si las compañías de AI estuvieran generando CF negativo.
¿Cuál es tu opinión sobre el posible riesgo sistémico en el ecosistema de IA? NVIDIA invirtiendo en xAI, xAI comprando GPUs a NVIDIA, MSFT invirtiendo en OpenAI, Open AI pagandole a MSFT.
De nuevo, gracias por compartir tu conocimiento!
Todo eso son promises, aun no son desembolsos tns tecnicamente no cuentan y no estan booked en los ER… mas ruido magnificado
Muchas gracias por el escrito, nis ayuda a pensar.
Excelente análisis muchas gracias por compartirlo
Excelente articulo Hernan. Tengo una duda si bien las causas de la burbuja en el 99 son diferentes debido que con la AI hay usuarios reales, contratos reales, y valor real. Valdría la pena tener en cuenta un factor como la velocidad debido a que el mercado final no crece al mismo ritmo que la infraestructura. Integrar IA a procesos exige rediseño, formación, gobierno de datos, seguridad y cambio cultural.
-Esto implica desacople entre:
-Velocidad de inversión (meses).
-Velocidad de absorción empresarial (años).
Aun sin embargo de acuerdo a tu articulo creo que no habra burbuja porque las empresas pueden ajustar capex antes de una crisis.
Gástale tiempo a los ER de esas 4 empresas ahi esta tu respuesta
Tremendo articulo Hernán! La digramacion poderosa!
tan quedando buenas y mas faciles de entender