HIMS, Q2 2026: Longevity as a Service
El concierge médico de los ricos cuesta entre $50,000 y $150,000 al año. Andrew Dudum acaba de decir en voz alta que lo va a vender por suscripción mensual
I. La Pregunta del Family Office
Peter H. Diamandis tiene un truco retórico que repite en su podcast Moonshots cada vez que el tema de longevidad aparece en la mesa. Pregúntenle a cualquier family office — a la gente que ya ganó el juego del dinero, que ya tiene la casa, el avión, la fundación con su apellido — en qué se va a gastar el capital que le sobra. La respuesta no es arte. No es otro fondo de venture. La respuesta, cuando la piensan cinco segundos, es una sola: en vivir más. En comprar años. Y como escribí hace unas semanas en Healthspan per Token, contra ese producto no hay presupuesto que aguante cerrado: la elasticidad es total, porque nadie regatea el precio de un día más con sus hijos.
Ese artículo fue mi hora cero. Ahí les conté que el framework era de Investment Ideas by Antonio = Antonio Linares, que era una tesis alquilada que todavía no había pagado, y que me esperaban 300 horas de estudio antes de tener convicción propia. Pues bien: esas horas están corriendo. Y el 10 de agosto pasó algo que me obligó a sentarme a escribir de nuevo, porque este es el primer earnings report que leo con el lente nuevo puesto. Hims & Hers reportó su segundo trimestre de 2026, y no lo leí como se lee el trimestre de una telemedicina de pérdida de peso. Lo leí buscando una sola cosa: evidencia de que la capa de orquestación de la que hablamos — el eslabón D2C que agrega los datos, es dueño de la relación con el cliente y captura el valor del stack completo — está tomando forma. O de que no.
Adelanto la respuesta corta, porque la regla de la casa es no hacerse el misterioso con lo que uno ya decidió: está tomando forma. Más rápido de lo que yo esperaba. Y la frase que mejor lo captura no la dije yo ni la dijo un analista. La dijo Andrew Dudum, el CEO, respondiendo una pregunta de un inversionista retail al final del call. Le preguntaron si el plan era conectar labs, wearables y datos de tratamiento en algo así como un health score en tiempo real. Y Dudum, en vez de dar la respuesta corporativa de siempre, dijo que lo que están construyendo ya existe hoy:
se llama concierge medicine, cuesta entre $50,000 y $150,000 al año, y su visión es venderle ese mismo nivel de cuidado proactivo, preventivo y always-on a todo el mundo, globalmente, a un precio universalmente accesible.
Léanlo otra vez. El producto que los family offices de Diamandis ya compran a $150,000 al año, empaquetado en una suscripción mensual. Longevity as a service. Ese es el artículo de hoy. Pero primero, los números, porque la narrativa sin números es marketing.
II. La Foto
El trimestre en crudo: $753 millones de revenue, creciendo 38% año contra año. Casi 3 millones de suscriptores — 2.9 para ser exactos — después de sumar 300,000 netos en el trimestre, un 19% más que hace un año. Y el dato que más me gusta de toda la foto, porque es el que separa a una plataforma de un canal de adquisición: el revenue mensual por suscriptor promedio llegó a $92, contra $76 hace un año. La base crece 19% y cada miembro de la base paga 21% más. Cuando las dos curvas suben al tiempo, el crecimiento no viene de quemar marketing — de hecho, marketing como porcentaje de revenue bajó cinco puntos año contra año, a 34% — sino de que cada cliente confía más cosas de su salud a la misma plataforma.
El desglose geográfico cuenta la otra mitad. Estados Unidos generó $622 millones, con el crecimiento doméstico reacelerando a 16% después del bache que dejó el pivote de weight loss en marzo. Y el negocio internacional hizo algo que casi nunca se ve en una empresa de este tamaño: multiplicarse por 17 en un año, a $131 millones en el trimestre. Ahí adentro hay $40 millones de Eucalyptus — la adquisición más grande de la historia de la compañía, cerrada en junio, que les dio Australia, Japón y músculo adicional en UK y Alemania — pero el negocio internacional que ya tenían creció 13% solo contra el trimestre anterior, orgánico.
La rentabilidad es donde el mercado arruga la nariz, así que vamos con honestidad. EBITDA ajustado de $60 millones, margen del 8%, un punto mejor que el trimestre pasado. El margen bruto cayó seis puntos secuenciales, a 64%, porque vender Wegovy de marca y crecer en mercados internacionales paga peor que vender finasteride genérico — y la gerencia fue explícita en que esa mezcla llegó para quedarse. En GAAP, pérdida neta de $86 millones, inflada por $81 millones de costos no recurrentes: la transacción de Eucalyptus, la reestructuración del pivote de weight loss, y $47.5 millones de provisiones legales por la demanda que la FTC les puso el 29 de julio. De eso hablamos en los riesgos, porque merece su propio párrafo.
Y la guía, que es donde el trimestre deja de ser foto y se vuelve película: subieron el año completo a un rango de $3.1B a $3.3B — creciendo entre 32% y 41% — y guiaron el tercer trimestre a $880-$900 millones, que implica una aceleración a 47%-50% año contra año. Una empresa de $3B de revenue guiando aceleración, no desaceleración. Sostienen la meta de 2030: al menos $6.5B de revenue y $1.3B de EBITDA.
III. Los Motores
¿De dónde sale esa aceleración? De tres motores que van a distinta velocidad.
El primero es el pivote de weight loss. En marzo, HIMS dejó de pelear contra Novo Nordisk y se volvió su canal. La píldora oral de Wegovy tuvo lo que Dudum describió como un lanzamiento desbordado, y HIMS es hoy uno de los jugadores más grandes ayudando a la gente a acceder a ella — gente que le tenía miedo a la inyección, al precio, o simplemente al sistema médico tradicional. El detalle que se les puede escapar: la relación con Novo ya no es solo doméstica. En Alemania y UK, vía Eucalyptus, generaron decenas de miles de personas en lista de espera para la píldora en cuestión de días. Cuando el fabricante del medicamento más deseado del planeta necesita distribución global directa al consumidor, la lista de candidatos con la infraestructura para dársela tiene un solo nombre.
El segundo motor es la diversificación por especialidad, y aquí hay un número que me detuvo en seco: testosterona, lanzada hace apenas tres trimestres, ya es la categoría que más rápido escala fuera de weight loss y va camino a ser la sexta especialidad de Estados Unidos en superar los $100 millones de run rate anual. Seis verticales de nueve cifras cada una, sobre la misma infraestructura, el mismo cliente, la misma app. Hers sola — el negocio de mujeres — va a pasar de $1B de revenue este año. Y el mecanismo de expansión es siempre el mismo: el lab test barato o incluido revela el problema que el cliente no sabía que tenía (testosterona baja, riesgo cardiovascular), y la plataforma ya tiene el tratamiento a un clic.
El tercer motor es el internacional que ya vimos: UK, Australia y Alemania generan cada uno más de $100 millones anualizados, con Canadá en camino, y la gerencia espera al menos $600 millones internacionales este año operando cerca de breakeven, porque la prioridad ahí es escala, no margen.
Ahora paren un momento y noten lo que no hay en esta lista. No hay una molécula propietaria. No hay una patente de $10B. No hay droga milagrosa. HIMS no inventó el GLP-1, no inventó la testosterona, y los péptidos que vienen ni siquiera son patentables. Todo lo que vende, en teoría, lo puede vender otro. Entonces la pregunta que de verdad importa — la que me hice todo el fin de semana con el transcript abierto — es por qué esta empresa, y no cualquiera de las docenas de telemedicinas que existen, es la que está en posición de venderle longevidad por suscripción al planeta. Y la respuesta es una palabra que ustedes ya me han leído usar para Palantir. Es, hasta donde yo veo, la misma palabra. Es el tipo de lente que vamos a pasar todo un día afilando en el Día D en Medellín este octubre — los detalles y el cupón para los alphas están abajo, al final — pero déjenme mostrarles cómo aplica aquí, porque este trimestre trajo la evidencia más limpia que he visto.
